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华见晨安之声
商场概述
好意思国CPI简陋通胀担忧、普及降息预期，但科技巨头压制好意思股涨势，纳指盘中转跌、四连跌，标普惊愕止住三连跌、但仍创近三个月最大周跌幅。芯片股指和软件股反弹，本财季指点向好的愚弄材料涨超8%，AppLovin涨6.5%，但英伟达跌超2%；“科技七巨头”中仅特斯拉收涨，亚马逊九连跌，苹果一周跌8%；AI焦虑冲击下，全周嘉信搭理累计跌近11%、软件股AppLovin跌近4%、买卖地产股CBRE跌16%、标普房地产服务指数跌14%、创五年最大周跌幅。四季度销售失态的欧莱雅欧股跌近5%。
好意思CPI公布后，好意思债价钱盘中反弹，两年期好意思债收益率盘中靠拢三年多低谷；好意思元指数转跌，盘中跌超百点失守6.91的离岸东谈主民币收窄多数跌幅；加密货币加快反弹，比特币一度围聚7万好意思元、较日低涨近6%。
好意思CPI公布后，金银加快反弹，黄金从头站上5000好意思元、盘中涨超2%，现货白银一度涨超5%；伦锡跌近6%、全盘活跌，伦铜暂别两周低谷、仍连跌两周。媒体称OPEC倾向4月起还原增产，原油盘中至少跌近1%，后转涨，暂别逾一周低位，但连跌两周。
亚洲时段，沪指失守4100点，半导体逆势走强，贵金属、海运变嫌，恒指跌1%，智谱狂飙超20%创历史新高，沪银大跌7%。
伸开剩余92%要闻
中国
中国信贷开门红：1月新增社融7.22万亿，新增东谈主民币贷款4.71万亿，M2同比增长9.0%。
中国1月70城房价：一二三线城市环比降幅总体收窄、同比降幅不息扩大。
金融监管总局联接商场监管总局、中国央行约谈六家出行平台企业。
《互联网平台反把持合规指点》发布，明确“二选一”“全网最廉价”等8个新式把持风险。
中国完成初度火箭一级箭体海上打捞回收任务。
好意思团预报：2025年巨亏超230亿元，一季度将延续蚀本。
DeepSeek春节或再扔王炸，官方流露正测试新模子结构。
MiniMax发布M2.5模子：1好意思元驱动1小时，价钱仅为GPT-5的1/20，性能并排Claude Opus。
国外
好意思国1月CPI同比增长放缓至2.4%、低于预期，中枢CPI同比增速创快要五年来新低；华尔街以为通胀担忧暂歇，往复员展望本年三次降息几率升至五成。
贝森特：2026年通胀有望重回2%，关税策略或存“缩窄”空间。
好意思最高法院2月20日公布新一批裁决宗旨，或决定特朗普关税气运。
报谈称好意思国研讨部分取消铝和钢铁关税，伦铝短线跌超1%。
特朗普证明好意思军将向中东地区派出第二艘航母。
新一轮俄好意思乌会谈将下周二至周三在瑞士日内瓦举行。
特朗普称将探访委内瑞拉，好意思动力部长：委石油收入超10亿好意思元，好意思国将资金转存至财政部账户。
SpaceX朝上市冲刺：据称拟IPO用双重股权结构，与xAI团结后研讨重组债务。
中国
中国信贷开门红：1月新增社融7.22万亿，新增东谈主民币贷款4.71万亿，M2同比增长9.0%。
中国1月70城房价：一二三线城市环比降幅总体收窄、同比降幅不息扩大。
金融监管总局联接商场监管总局、中国央行约谈六家出行平台企业。
《互联网平台反把持合规指点》发布，明确“二选一”“全网最廉价”等8个新式把持风险。
中国完成初度火箭一级箭体海上打捞回收任务。
好意思团预报：2025年巨亏超230亿元，一季度将延续蚀本。
DeepSeek春节或再扔王炸，官方流露正测试新模子结构。
MiniMax发布M2.5模子：1好意思元驱动1小时，价钱仅为GPT-5的1/20，性能并排Claude Opus。
国外
好意思国1月CPI同比增长放缓至2.4%、低于预期，中枢CPI同比增速创快要五年来新低；华尔街以为通胀担忧暂歇，往复员展望本年三次降息几率升至五成。
贝森特：2026年通胀有望重回2%，关税策略或存“缩窄”空间。
好意思最高法院2月20日公布新一批裁决宗旨，或决定特朗普关税气运。
报谈称好意思国研讨部分取消铝和钢铁关税，伦铝短线跌超1%。
特朗普证明好意思军将向中东地区派出第二艘航母。
新一轮俄好意思乌会谈将下周二至周三在瑞士日内瓦举行。
特朗普称将探访委内瑞拉，好意思动力部长：委石油收入超10亿好意思元，好意思国将资金转存至财政部账户。
SpaceX朝上市冲刺：据称拟IPO用双重股权结构，与xAI团结后研讨重组债务。
泰西股市：标普500涨0.05%，报6836.17点，谈指涨0.10%，报49500.93点，纳指跌0.22%，报22546.671点，全周离别累跌1.39%、1.23%和2.1%。欧洲STOXX 600指数跌0.13%，报617.70点，全周累涨0.09%。
A股：上证指数跌1.26%，报4082.07点。深证成指跌1.28%，报14100.19点。创业板指跌1.57%，报3275.96点。
债市：到债市尾盘，好意思国十年期国债收益率约为4.05%，日内降约5个基点，全周累计降约16个基点；两年期好意思债收益率约为3.41%，日内降约5个基点，全周累计降约9个基点。
商品：WTI 3月原油期货收涨0.08%，报62.89好意思元/桶，全周累跌约1%。布伦特4月原油期货收涨0.34%，报67.75好意思元/桶，全周累跌约0.4%。COMEX 4月黄金期货收涨1.98%，报5046.3好意思元/盎司，全周累涨约1.3%。COMEX 3月白银期货收涨3.02%，报77.964好意思元/盎司，全周累涨约1.4%。LME期锡收跌近6%，报46702好意思元/吨，全周累跌0.03%。LME期铜收涨约0.05%，报12881好意思元/吨，全周累跌约0.9%。
要闻细则
环球重磅
中国
。2026年1月份社会融资范围增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元。2026年1月末社会融资范围存量为449.11万亿元，同比增长8.2%。M2-M1剪刀差为4.1个百分点，较2025年12月进一步收窄。
。一线城市二手房环比降幅改善，二、三线城市环比降幅也均收窄，但同比来看一二三线城市跌幅均扩大；新址方面，环比降幅收窄，同比跌幅扩大，一线城市同比下降2.1%，其中上海逆势上升4.2%，但北京、广州和深圳离别下落2.4%、5.3%和4.9%。
。金融监管总局联接商场监管总局、中国东谈主民银行，对携程旅行、高德舆图、同程旅行、飞猪旅行、航旅纵横、去哪儿旅行等六家出行平台企业进行约谈。针对上述企业在与金融机构协作开展假贷业务中存在的问题，要求其范例营销手脚，不得使用误导性宣传用语。
。指点提倡了8个场景中的新式把持风险，包括：平台间算法共谋、组织匡助平台内筹议者达成把持条约、平台不公谈高价、平台低于成本销售、封禁屏蔽、“二选一”手脚、“全网最廉价”、平台永诀待遇，为平台筹议者加强反把持合规治理提供可操作性强的带领建议。
。2月11日，长征十号输送火箭完成低空演示考据飞翔并在海上安全溅落。2月13日，海上搜索回收分队收效完成火箭一级箭体打捞回收任务，这是我国初度在海上现实输送火箭搜索回收任务。
。好意思团发布盈利预警：展望2025年度将由盈转亏，全年录得净蚀本约东谈主民币233亿元至243亿元。好意思团最赢利的“核亲信地买卖”分部利润塌方：该分部2024年度筹议溢利约东谈主民币524.15亿元，但2025年度展望转为筹议蚀本约东谈主民币68亿元至70亿元。
。据澎湃新闻，DeepSeek 网页/ APP 正在测试新的长文本模子结构，支抓 1M 凹凸文。其API 服务不变，仍为 V3.2，仅支抓 128K 凹凸文。DeepSeek或将在本年春节再次“炸场”发布新模子，复刻客岁春节景况级轰动。
。M2.5模子已毕性能与成本的双重冲破。价钱仅为GPT-5等主流模子的1/10至1/20。性能并排Claude Opus，在多说话编程测试Multi-SWE-Bench夺冠，任务完成速率较上代普及37%。接受原生Agent强化学习框架，里面已有30%任务由AI自主完成，编程场景代码生成占比达80%。
国外
。剔除食物和动力的中枢CPI环比涨幅扩大至0.3%，为客岁8月以来较高的月度增幅之一。中枢CPI同比为2.5%抓平预期，较12月的2.6%增速放缓。
。因为企业往往岁首加价，CPI往往1月走高，但本年1月中枢CPI增速创2021年3月以来新低。天然住房价钱抓续上升，服装、电脑等耗尽品走漏关税影响迹象，但汽油、牛肉和鸡蛋等政事明锐类别价钱下落，去通胀压力展望将来几个月占主导。高盛以为，好意思联储“经常化”降息的谈路取决于做事是否不息改善，仍展望本年两次降息、初度在6月。往复员展望CPI将在年中达到峰值后回落，与6月或7月初度降息的预期一致。。好意思国财长贝森特线路，通胀有望2026年中回落至2%，并默示特朗普政府可能“缩窄”金属关税范围以缓解输入性通胀。对于好意思联储，他强调鼓动沃什的提名听证会至关症结以保险策略诱惑性，尽管鲍威尔正濒临侦察，他仍展望听证会 “将会不息进行”。
。最高法院正在审查特朗普征引《国际要紧经济权利法》（IEEPA）征收关税的正当性。经济学家意想，到2月20日，证据IEEPA征收的关税总数可能跳跃1700亿好意思元。资深法务记者指出，关税裁决是对总统权利的要紧声明，不太可能得回最高法院的一问候见，天然该案接受加急模范审理，裁决可能很快出炉，但也有可能要到6月才公布。
。为支吾通胀与中期选举压力，特朗普政府筹划缩减钢铝关税，豁免部分居品并罢手扩大纳税范围。此举承认关税成本主要由好意思国耗尽者承担，现行机制亦过于复杂。受此影响，伦敦铝期货短线跌超1%。此前共和党已倒戈反对对加拿大征关税，突显白宫贸易保护策略正碰到表里双重政事反噬。
。当地时刻2月13日，好意思国总统特朗普证明，好意思军将向中东地区派出第二个航空母舰打击群，以此施压伊朗同好意思国达成条约。
新一轮俄好意思乌会谈将下周二至周三在瑞士日内瓦举行。据新华社征引俄罗斯媒体报谈，新一轮俄好意思乌会谈将于17日至18日在瑞士日内瓦举行。
。好意思国改变委内瑞拉石油销售收入滚动旅途，不再经卡塔尔账户而径直存入好意思财政部，当今资金已超10亿好意思元。此前遴荐卡塔尔是为躲藏债权东谈主冻结风险。好意思国未承认代总统罗德里格斯的政府酿成法律窘境。尽管好意思国放宽对委制裁并披发许可证，但委国度石油公司仅向获单独许可的公司售油，加之银行融资严慎、许可要求复杂，截止了委内瑞拉出口延迟速率。委内瑞拉1月石油出口量升至80万桶/日，仍低于客岁平均水平。
。亚马逊周四厚爱跌破熊市门槛后，周五不息下挫、较近期高点下落超23%，微软则是首家插足熊市的Mag7成员，该公司股价于1月29日跌入熊市，Meta股价距离熊市门槛仅差2.3%。投资者对这些公司AI支拨能否带来弥漫投资答复信心不足，亚马逊2026年筹划成本支拨达2000亿好意思元。
。报谈称，双重股权结构将赋予特定股东稀疏投票权，使马斯克即便抓有少数股权，也能保抓对公司的齐备戒指；马斯克协作的银团在商议一项融资决策，旨在重组SpaceX与xAI团结产生的债务，马斯克通过收购原名推特的X并创立xAI聚集了近180亿好意思元债务。
研报精选
。AI颠覆预期如同多米诺骨牌般冲击好意思股各个行业板块，物流成为最新重灾地、金融和医疗相似承压、科技板块全线溃逃。商场广度正在恶化，标普500指数中有350只因素股周五下落，高盛往复员线路，跳跃40只标普因素股出现跳跃3倍模范差的相等波动，创下他回顾中的最高水平，同期投资者庞杂丧失了抄底意愿。
好意思银策略师Hartnett线路，环球资金正加快逃离好意思元钞票，一场结构性大轮动已然启动。好意思股及科技巨头不再是惟一隐迹所，资金向新兴商场、大量商品及国际股市分流，他将当赶赴还详细为“除了好意思元，买什么齐行”，并以为这是对“新寰宇递次”的提前订价。财政恶化与债务失控成为作念空好意思元中枢支援，弱势好意思元或成常态。
好意思银指出，中国AI行业迎来要津出动：视频生成模子爆发将算力需求推升数个数目级，云服务与模子API全面加价（智谱AI上调30%、UCloud全线调价），宣告价钱战遣散，订价权总结卖方。IDC租借价钱企稳回升，世纪互联、万国数据等数据中心龙头迎价值重估，AI推理爆发正开启中国IDC新一轮景气周期。
特斯拉与其他六巨头的财务范畴急剧拉大：营业利润率不足5%（同业11%-60%），且是惟一盈利下滑的成员。2026年景本支拨翻倍至200亿好意思元将致解脱现款流初度转负，而同业在同等无数支拨下仍将产生数百亿正现款流。马斯克或需通过SpaceX IPO融资以支援其AI弘愿。
伯恩斯坦以为，腾讯股价下落，主要受AI模子征战程度过时和游戏行业AI颠覆担忧的双重打击。当今腾讯以14-15倍2027年预期市盈率往复，接近2022-2023年行业濒临游戏审批停滞和疫情封控时的低谷水平。尽管腾讯在聊天机器东谈主征战上如实需要奋发图强，但公司通过告白和游戏业务抓续产生安适的AI投资答复，现时估值已反馈过度悲不雅预期。
国内宏不雅
。经查，2020年至2022年时间，天风证券犯警为原第一大股东现代集团提供融资、未按功令流露与现代集团关联往复，现代集团与天风证券共同现实关连犯警手脚，严重违抗证券法律法例。湖北证监局拟照章对天风证券和现代集团算计处以2500万元的顶格罚金，对9名牵累东谈主员算计罚金3480万元，对现代集团本体戒指东谈主艾路明、天风证券时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣遴选毕生证券商场禁入要领。
。深圳重拳出击黄金商场乱象！严禁企业违法开展黄金预订价、杠杆、宽限往复，叫停“保本付息”式罪犯集资，辞谢寄托投资，严打直播虚假宣传。严禁个东谈主参与黄金罪犯往复，征战罪犯黄金往复软件。辞谢金融机构在未获审批的情况下开展黄金业务，为罪犯机构提供服务。
。中投公司线路，将竖立和践行正确治绩不雅，均衡好功能性和盈利性的关系，在融入大局中增强中枢功能、普及中枢竞争力。发挥公司系统协同上风，围绕重心领域加强支抓，更好彰显金融“国度队”作用。公开商场投资着力优化策略结构和布局，聚焦重心领域加大自营投资力度，不停普及投资治理效力。
国内公司
。高盛以为，AI视频生成领域非"赢家通吃"，快手可灵与字节即梦均将受益于商场延迟。展望环球AI视频生成商场将从2025年30亿好意思元增至2030年290亿好意思元，增长10倍。AI技巧将重塑文娱业价值链，使其朝上游IP野心和分发平台滚动，这些风物将得回更高附加值。
国外公司
。微软AI负责东谈主发出“最激进预警”：讼师、司帐等大多数白领使命或在18个月内被AI取代，当今商场对于冲击节拍仍有不合。华尔街日报称，Mercor雇佣多量白领为大模子提供检会支抓，白领正亲手检会这一“替代者”。Anthropic CEO列出六大AI风险清单，包括大范围舒适，AI具备国度级权利等。
十年最蛮横作念空潮席卷好意思国软件股，摩根士丹利数据走漏空头范围创2010年以来新高，商场堕入“先卖后问”的焦虑。AI取代白领的担忧激励行业颠簸，退避性板块加快跑赢，科技七巨头亦显缺点。高盛往复摆布Callahan线路，科技/成长板块中广宽股票呈现超卖迹象，值得计算哪些股票被过度折价。
。英伟达或被动放宽HBM4技巧规格，在采购顶级芯片同期引入低配版块，以确保Rubin平台量产。三星虽领跑认证，但良率仅60%，SK海力士亦在11Gbps性能达标上遇阻。“双轨采购”已成定局，供应踏实性优先于极致性能。能否在放宽规格后踏实委派，将径直决定供应商份额与英伟达下一代AI芯片落地节拍。
！Pinterest股价重挫，因财报及指点不足预期，商场担忧AI整合“发现”与“购买”风物将径直摒除其平台价值——即便AI技艺停滞，中枢用例也已受挟制。尽管月活用户增至6.19亿，但“有形AI看跌叙事” 难以开脱，本周商场对AI颠覆风险的公司庞杂严厉抛售，焦虑神色延迟。
。为备战IPO，Anthropic引入曾主导通用汽车上市的成本宿将Chris Liddell。其兼具特朗普政府任职的政事配景，旨在强化科罚以支吾监管。公司刚完成300亿好意思元融资，估值达3800亿好意思元，领投方包括GIC与Coatue。Liddell将与奈飞联接首创东谈主Hastings等共同镇守董事会，为最快于年底进行的IPO铺路。
本日要闻前瞻
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